豆奶影院成山2020年上半年股東淨利同比增長1.5%至2.65 億元人民幣，基本（běn）符合預期。由於平均售價（jià）的下（xià）降很大程度上抵（dǐ）消了銷量的增長（同比增（zēng）長3.1%），收入同比略微下（xià）降了1.0%。毛利率同比上升2.1 個百（bǎi）分點至21.3%，主要得益於（yú）低油價降低了原材料成本。經營利潤率（lǜ）同比增（zēng）長0.8 個百分點，但由於泰國工（gōng）廠的擴建增加了（le）員工成本，行政費用和研發費用分別同比增長18.2%和27.8%並抵消經營利潤率改善（shàn）。

　　增長前景持續（xù）。盡管上半年麵對（duì）新冠病（bìng）毒疫情（qíng），但公司仍能夠維持其增長戰略，從而抵消了（le）疫情的影響。多元化的產品組合、擴展計劃和強勁的產品開（kāi）發應繼續支持公司的穩定（dìng）發（fā）展（zhǎn）。

　　我們將2020 年至2022 年的股東利潤預測分別提高10.7%/ 10.4%/ 4.8%。 改善（shàn）主要來（lái）自（zì）超出預期的毛（máo）利率上升。

　　由於淨（jìng）利潤預測（cè）上調，我們將目標價上調至9.30 港元，維持投資（zī）評級為“收集”，目標價相當於6.5 倍2021 年市盈率和5.5 倍2022 年市盈率。